• 李迅雷:A股市场的整体估值偏高 大家过度追逐所谓的“成长股”
    发布日期:2021-07-19 23:56   来源:未知   阅读:

  和重阳投资总裁王庆就资本市场大趋势和未来投资方向等热点话题,进行在线分享交流,为投资者在极致行情中的抉择提供意见和方向。

  李表示,在存量经济主导的时代,分化是一个大的趋势。他着重看好两大趋势,一是大消费在整个经济结构当中的占比在不断上升,二是科技进步后,整个社会鼓励在自主创新,对资本市场和人们生活带来巨大影响。

  从年初至今来看,拉动中国经济增长还是靠投资和出口。放眼A股市场,大消费的占比在不断上升,回顾过去30年A股各个行业的市值占比,周期类行业的占比呈下降趋势,上升比较明显的是消费行业和高科技行业。

  李说道,过去三年,食品饮料行业在A股各个行业板块里,累计涨幅都是排名第一。这个行业被投资者看好的原因是基本面在发生变化,一是消费升级,居民收入水平在不断提高,随着当代年轻人对国货认同感的提升,国产品牌的市场份额还有很大的提升空间;二是,在“房住不炒”的环境下,投资率会有所下降,消费率会有所提升,这是同步的。

  随着居民生活水平的提高,人们对美好生活的追求,与高科技行业息息相关。A股市场,大市值股票以传统的银行、保险、白酒为主,而纵观美国市场,高市值的普遍是高科技公司,澳门六合生肖彩时代已经朝着大数据、智能化的方向发展。以券商为例,各家券商在IT方面的投入大幅增加,传统产业在往智能化、数字化的方向转型,这也是今后长期发展的大趋势。

  如何用趋势来指导投资时,李迅雷表示,“我对经济问题的思考一向习惯于自上而下,如从宏观到企业,所以很多时候当我看到了市场或企业出现某个现象,然后我就会去想它的宏观背景是什么。”

  “观念是用来打破的”,李迅雷说道,从中国的发展历程来看,若干年后,我们也会步入到高收入国家行列。从这个趋势看,发达经济体的生活模式是值得我们参考和学习的,而不能只着眼于短期的宏观数据,“我们如果能够把100年的历史能够看得更加清楚一点,那我们对未来机会的认识就会更加理性、更加有前瞻性。”

  王庆谈到,当前正处于全球经济共振复苏的一个大背景下,全球经济在短期的增长动能方面有减弱的迹象,但是各国经济复苏的节奏不一样,中国经济复苏的脚步最快。

  从过去一两年来看,各国股市的结构性特征也都很明显,成长股一度表现非常亮眼,去年下半年开始,周期股表现强劲;今年开始,偏价值的股票有所表现,整体来看,股票市场的风格切换和轮动的特征突出。

  站在当前的时点来看,王庆认为,无论是经济周期还是流动性周期,波动性会有所减弱,反映到资本市场上,阶段性的风格特征就不会那么鲜明。在存量经济的大背景下,中国存在明显优势,生财有道,比如制造业和数字经济发展在全球占据领先地位。

  关于未来资本市场的发展,王庆做了三点判断。第一,当前的资产价格系统风险性不大,将继续保持中高仓位;第二,市场风格将更加均衡,不像去年和今年年初那样的风格鲜明,不论是优质赛道还是传统赛道,都存在机会;第三,未来股价的表现将更多受上市公司业绩的驱动,而不能因对估值的扩张而给予过高的期望。

  当谈及近期资产价格的起伏,王庆表示,市场的短期调整不是由牛转熊的拐点,更多的是风格切换。从前瞻性来看,大的周期维持波澜不惊,波动性减弱,当前应当专注自下而上的个股研究,发掘机会。

  “选赛道很重要,但是也要关注赛道上有多拥挤”,王庆认为,判断一个好的行业和企业,在于它的商业模式是否创造价值,它的投资回报率是否高于资金成本以及可持续性问题。只有具备好行业、好公司、好价格三大因素,才能成为一个理想的价值投资标的。“但你投资一个具体标的,如果估值过高,意味着它已经在透支未来的成长性”。

  李迅雷则说道,“今后的资产是会过剩的,未来股票的供给会越来越多,靠拉高估值水平的模式是不可持续的,最终还要回归到基本面,来判断它的估值到底合理不合理”。整体来看,A股市场的整体估值偏高,大家过度追逐所谓的“成长股”,有些属于“伪成长”,不具有持续性。

  李迅雷表示,“未来从大类资产配置来讲,金融资产,包括债券这种固收类的产品,还有权益类的产品会越来越受到投资者的欢迎。”

  “资本市场里的交易换手率在下降,我们现在的换手率跟20世纪90年代相比,差的太大了,像过去一样要追求炒概念、炒题材,那就比较难了”,李迅雷说道。

  王庆认为股票资产相比不动产更具价值,因为固定资产的收益是相对固定的,从全球的利率水平来看,发展空间有限,这就衬托出股票资产的价值。当前房地产的投资属性在降低,表现在流动性弱。大宗商品有明显周期性,阶段性的周期特点,随着疫情的消退,供求关系会调整。周期品种已经进入下半场,布局股票市场,权益优于债券,利率债优于信用债。

  王庆表示,作为价值风格的投资人,给自己的要求是寻找未来的核心资产,而不是现在的核心资产。他关注三大方面:一是中国制造业的机会,中国有非常完整的产业链,尤其制造业行业发展,在全球的优势越来越突出,可能蕴藏着一些中小企业做大做强的机会;二是中国数字化转型过程中,一些大型的科技平台的作用还会继续发挥作用;三是在碳中和碳达峰的整体战略目标下,一些传统能源公司的转型。

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